安东尼·波顿

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安东尼·波顿 安东尼·波顿素有“欧洲的彼得·林奇”之称,其管理的富达特殊情况基金(Fidelity Special Situations fund)在近30年间,平均年回报率高达20.3%,远远高于同时期英国基准股指7.7%的增长率。

安东尼·波顿 - 简介

安东尼·波顿(AnthonyBolton)为富达特别时机基金经理人,该基金自1979年成立迄今已25年,投资报酬率超过9000%,规模达40亿欧元,是英国一般股票型基金中规模最大者。

安东尼·波顿曾是富达欧洲基金经理人,在投资界拥有30余年经验,素有欧洲的「彼得·林区」之称,而他所管理的富达特别时机基金,在今年届满25周年。

安东尼·波顿 - 到中国投资

在不少熟知波顿的人看来,他在去年年底作出的来中国投资的决定多少有些冒险。在今年开始来中国掌管基金之前,波顿30多年的职业生涯都在英国度过,而其骄人的投资业绩也让他在业界赢得了广泛尊重和赞誉,有人将他比作彼得·林奇,有人则称他是“英国巴菲特”,还有人叫他“欧洲股神”。

在从1979年到2007年的28年间,波顿掌管的“特殊状态基金”实现了惊人的20%的年化收益率,大大好于同期其他竞争对手的表现。换句话说,投资人最初向该基金投入1元钱,28年后到手的是147元。

原本,波顿已计划好在去年功成身退。但在去年11月底,他却出人意料地决定推迟退休,并前往中国来掌管一只离岸中国股票基金。

今年4月,波顿执掌的富达中国特殊状态基金在英国完成募集,初始规模7亿美元,这也是英国16年来规模最大的投资信托基金。该基金主要投资中国内地、中国香港以及全球其他市场上市的中国或中国相关企业。

富达网站的信息显示,截至9月中旬,FCSS基金的交易价为1.1英镑左右,比6月底时涨了约11%。同期,中国内地的上证指数上涨约8%,中国香港恒生指数涨9%左右。该基金目前的溢价(或折价)比例无从查证,但在6月30日时其交易价较净值有5.41%的溢价。

波顿坦言,的确有很多人都问过他,干吗要如此冒险?“要知道,(到中国来投资)成功的概率未必很高,但一旦失败对你的打击会很沉重。”

不过,对波顿而言,坚信中国有很好的投资机会是他最大的动力。当然,他也承认,这是在中长期的机会,不是说在几个月或是半年就一定能赚钱。

“最近的宏观指标显示,在经历了衰退结束后的第一波强劲复苏之后,全球经济增长都开始放缓。”在公开印发的基金介绍材料中,波顿这样描述他发起并掌管这只中国基金的初衷,“在中国,自去年年底开始的政策回收进程也在影响经济,但总体的增长依然远远超出发达市场。在当前的市况下,这种相对较高的增长越来越具有投资吸引力。”

作为一位专业投资人,波顿感慨地说:要我说,大家应该多投资于像中国这样的新兴市场。“哪怕只能吸引一小部分西方的资金来投资中国,来投资在我看来未来十年的‘增长神话’,我也会觉得我的尝试是值得的。哪怕我的想法最终被证明是错误的。”

安东尼·波顿 - 投资指导思想

“我最主要的观点就是,中国经济的驱动力量已经从出口转向内需,所以我的投资和选股也和这一观点相符。”波顿这样概述自己的中国投资“指导思想”。

在波顿严重,金融股将成为分享中国内需增长的最佳“窗口”,特别看好中型金融股。他认为,中资银行没有严重的坏账风险。

波顿基金持股比重最大的是金融类股,约占基金总资产的三分之一。富达公司披露的信息显示,波顿目前管理的离岸中国股票基金中,金融股占比达到最高的32.4%。该基金前十大持股中,金融股占了四个,包括招行、工行和平安保险。波顿还重仓非必需消费品、零售以及制药股,但看空商品股,因为全球增长最强的阶段已过。其中,消费品行业持股占比排名第二位,达到20.7%,紧接着是电信股,占比11.5%。

波顿特别提到,尽管电信业当前在国际投资界是一个不太受欢迎的行业,但他却比很多同行都更关注这一领域。

最新的可获得数据显示,截至6月30日,波顿的FCSS基金中第一大重仓股为香港上市的中国移动,占比6.3%;工商银行(4.18,0.07,1.70%)H股以6.3%的占比并列第一。排在持股第三位的是中国招商银行(13.90,0.46,3.42%)的股票挂钩票据(ELN),占比5.6%。其他进入波顿前十大重仓股的还有腾讯、中国联通(5.24,0.07,1.35%)、汇丰控股以及中国平安(57.91,2.75,4.99%)ELN。

除了金融股,波顿还配置了中国的零售、服务、制药等消费概念股。他认为,消费应该是一个广义的概念,“可以是葡萄酒或者白酒生产商,可以是卖矿泉水的。”

安东尼·波顿

安东尼·波顿 - 看好中国的金融股

一向秉承自下而上策略的波顿坦承,他并没有一个明确的原则说绝对不投资某些行业或领域。不过他也承认,自己对中国的房地产股并不太“感冒”。他认为,中国从4月份开始启动了强力的房地产调控措施,谈买入房地产股可能还为时太早。

此外,源于对中国增长模式转变的预期,波顿也不看好对那些非常倚重出口的制造类企业。他的另一个低配行业是大宗商品,理由是这类股票在第一波牛市中上涨了太多,而接下来世界经济会进入低增长阶段,大宗商品可能不会有很强劲的表现。

通常情况下,不少在海外“遥控”操作中国股票投资的国际基金经理都似乎更加倾向于买大盘股,以在相对低风险的前提下分享中国经济的成长果实,但波顿却恰恰相反,他的偏爱是中小盘股。波顿将FCSS基金超过半数的资金都投资于中小盘股,以期从那些没有得到充分关注和调研的股票上获利。

波顿注意到,与西方不同,中国的很多小盘股很少甚至几乎没有机构对其进行跟踪研究。而在西方,只要是上市公司,不管你规模多大,都会有分析师跟踪分析你并撰写研究报告。而在中国,波顿笑称,即便他费尽千辛万苦找到了一两份某家小公司的研究报告,里面的资料却已经是一两年前的了。不过波顿对此倒并不以为然,“恰恰是这样,我才觉得我在这里可以找到更多别人还没有发现的机会。”

过去几个月,波顿亲自考察了至少150家中国公司,主要在香港和其他一些中国的大城市。波顿介绍说,除了他本人,富达在香港还有5位专门的中国分析师,此外还有行业分析师。“我会经常与我们的分析师开会,他们对行业有非常具体的看法,而我有长期以来积累的经验,可以相互补充。”

在调研和考察的过程中,波顿也发现,尽管总有一些企业不太愿意直接面对投资人,但大多数的企业都非常愿意与投资人面对面地交流,因为很多这样的公司都对自身的股价被低估感到沮丧。

当然,很多时候通过从公司调研得到的信息未必总是最准确的。要确保信息的精确,波顿采用的是“交叉验证”的方式,“很多时候,你不仅要看报表,要听上市公司高管的说法,还要到别处去求证,以确认你从公司得到的信息是否真实。”  

安东尼·波顿 - 成功秘诀

了解波顿的人都知道,他成功的一大秘诀就在于“反向投资”。面对记者的困惑,波顿以他最平实的语言阐述了这一策略的精髓。

“要冷静地思考其他大多数人的看法。”波顿说,“通常当最坏的消息频频传来之时,恰恰是最好的买进机会;而当满世界都是好消息的时候,可能就是要卖出的最好时机。”

波顿强调说,作为一位明智的投资人,必须要有很强的纪律性来利用这样的最佳买入和卖出时机。“许多投资人做的恰恰相反,当一切看上去都很完美的时候,他们会感觉很‘舒服’、很无所顾忌地买进;反之亦然。”

然而,理性的选择却恰恰相反。“你需要强迫自己在感觉不那么‘舒服’的时候大胆买进或是卖出。”波顿说,“做到这一点需要勇气,需要信念,需要敢于逆潮流行事。”

很多人也在质疑说,波顿的这套理论主要是在西方实践,现在到了中国市场,这样的套路是否还适用?波顿会不会根据中国国情做些“微调”?

“这样的经验适用于所有市场,当然也包括A股。”波顿对记者的提问给出了肯定的回答。“我在中国买的一些股票的确是价值低估的个股,但也有很多是增长型的股票。”

波顿介绍说,目前他在中国的投资主要针对两类公司:一是和在西方时一样,寻找他认为股价被严重低估的公司,而这样的机会往往出现在中小盘股之中。在他看来,很多中国有潜力的中小企业的股价被低估的现象,比西方要严重很多。

波顿看中的第二类中国股票就是那些他认为会在未来5到10年有巨大增长潜力的公司,也就是类似他在西方投资的很多公司。

安东尼·波顿 - 投资守则

1.了解企业本质与品质—企业在品质与永续经营能力上差异极大,必须了解企业本身、它如何赚钱及其竞争力定位。

2.了解驱动企业的关键变数—明辨影响一家公司绩效的关键变数,尤其是那些公司无法控制的因素,譬如汇率、利率、税制变化等。

3.单一企业优于集团企业—如果一家企业属于集团性质,通常财报透明度较低。

4.与管理阶层面对面—坦白、不夸张的经营阶层,是波顿追求的特质。他喜欢不会过度承诺、绩效却持续超越他所传递的讯息的企业经理人,必须小心那些老是夸下海口却做不到的人。

5.避免有缝就钻的经营阶层—经营阶层诚信不足或见风转舵的企业,千万不要碰。

6.试图领先其他人两步—试着想清楚有什么是今天遭到市场忽视、却可能在未来重燃兴趣的。就像下棋一样,如果能够比别人提早一步想到,通常都会有收获。

7.了解资产负债表的风险—如果说股市投资人有一堂必修课,这一堂绝对会列在名单的上方。如果投资的目的在于控制下档风险、避免踩到地雷,那么势必得张大眼睛好好研究资产负债表。

8.放开心胸、广搜资源—拥有越多能够从中发想的资源,越有机会发掘一个赢家。不过,最明显的资源往往不是最有价值的资源。

9.紧盯企业的内部人交易—企业经营阶层的交易是一项珍贵资讯,买进动作的价值又高于卖出。

10.定期检视你的投资理由—投资也需要管理,目的在于确立你选择一项投资机会的理由,纳入投资组合后,仍应定期回过头来检视这些理由,尤其当有新的资讯出现时。

11.不要跟股价谈恋爱—你付出多少钱买股票只对你心理有影响,实际上根本不重要。一旦情况改变,要毫不犹豫地进行停损。

12.历史表现不具参考价值—如果人生在世,就是不断犯错与从中学习,那么股票市场亦然。一档股票无论过去表现多显赫,都是从后照镜看世界,你无法从中看到未来。

13.重视绝对价值—投资人需要做一些事实查证的功课,以避免被外在的繁华景象所迷惑,因此应了解一个企业的绝对价值。

14.运用技术分析作为辅助指标—有时我会用技术分析指标当作决策的一项辅助工具。当我在决定投资部位,或是否要投资时,会将其当作参考因素之一。

15.避免预测市场走势或下大注—过去25年来,我大概只有五或六次对市场有较明确的看法。但即使在这样的情况下,我也不会把基金全部赌在类此一面倒的看法上。

16.逆向思考—如果一个投资能让你觉得「舒服」的话,也许就太晚了。试着与群众逆向思考与投资,避免在股价上扬时过度乐观。当所有人几乎都对前景疑虑观望之际,很可能他们都站在错的一边,情况正开始好转。同样地,如果没什么人担心时,很可能就是最应该提高警觉之时。

安东尼·波顿 - 著作简介

《安东尼·波顿教你选股》

《安东尼·波顿教你选股》深入分析了波顿管理基金的方式,以及过去二十多年的投资成果。他通过自己的亲身经历,传授了独家选股秘诀,以及多年形成的卓有成效的逆向投资策略。谁是欧洲最成功的基金经理人?没有人会质疑,富达特别情况基金的安东尼·波顿是极少数名列前茅的基金经理人之一。如果你在1979年投资1000英镑在他的基金,到今天的价值将高达120000英镑以上。每年超过20%的平均复合增长率,换句话说,每年超过金融时报全股指数7%的水平。这一持续战胜市场的过往记录可与投资大师沃伦·巴菲特与彼得·林奇相媲美。波顿的成功秘诀是什么? 

《安东尼·波顿的成功投资》


成功的投资业绩绝不是一两次的好运,也不是三五年的成就。著述这本书的人,乃是掌管一只基金长达28年,且取得20%年复合收益率,将1元钱赚到147元钱的传奇人物。他就是富达另一位与彼得·林奇齐名的传奇基金经理——安东尼·波顿。

安东尼·波顿素来以“逆向投资”著称于世,他深谙此中精髓。2008年9月29日,美国道琼斯指数惨跌777点,全球股市陷入空前恐慌。安东尼·波顿却数年来第一次加码入市:“这是好几年来的第一次,我对股市的前景开始感到非常乐观。” 在2007年年底功成身退之后,他毕其近30年的功力亲自撰写了这本书,英文原名就叫做“逆向投资”。

在书中,他阐述了自己管理基金时采用的投资策略,以自身宝贵的投资经验,详细解释了选股时的六大因素,其中有很多方法是其他投资大师不曾提到的“秘籍”。本书因此被视为近年来难得的投资好书。  
  
 


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